一創(chuàng)固收: 鮑威爾講話轉(zhuǎn)鴿，9月降息預(yù)期升，國內(nèi)股債雙牛

美聯(lián)儲鮑威爾講話轉(zhuǎn)鴿，市場對美聯(lián)儲九月降息預(yù)期打滿，昨日國內(nèi)股債雙牛。早盤債市一度受權(quán)益影響，國債期貨低開，但全天高走，幾乎沒有回調(diào)。期貨表現(xiàn)好于現(xiàn)券，現(xiàn)券端30年國債和10年金債表現(xiàn)亮眼。上海宣布放松部分地產(chǎn)政策，對債市影響不大。

現(xiàn)券方面，10年期國債活躍券250011收益率下行2.2BP至1.763%，30年國債活躍券25特2收益率下行2.75BP至2.00%，10年期國開活躍券250210收益率下行3BP至1.846%。

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公開市場方面，昨日央行公開市場7天OMO投放2884億元，到期2380億元，凈投放219億元。昨日隔夜資金價格邊際小幅回落，7天因為跨月緣故轉(zhuǎn)漲，整體來看均衡寬松。

金信基金固收：債市調(diào)整延續(xù)，看股做債或?qū)⒗^續(xù)

上周債市以調(diào)整為主，受股市情緒影響較大，“股債蹺蹺板”特征明顯。 周一是稅期走款首日，資金價格邊際抬升，同時上證指數(shù)上行突破近十年來高點，權(quán)益情緒強(qiáng)烈。周中資金價格偏高，但7天逆回購價格尚合理，資金緊張局面維持時間有限。

股市繼續(xù)創(chuàng)新高，截止上周五，上證指數(shù)上行突破3800，債券承壓明顯。同時，上周債券市場的贖回情緒未止，資金搬家現(xiàn)象依舊在持續(xù)發(fā)生。

近期債市比較淡化基本面消息，盤中走勢大多跟隨權(quán)益市場情緒波動，這一特征目前大概率仍將延續(xù)，后續(xù)依舊重點關(guān)注風(fēng)險偏好的變化以及資金流動趨勢。另一方面，從機(jī)構(gòu)行為來看，關(guān)鍵點位多空交易情緒有對峙，配置盤也在適時買入中。

目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)和資金面狀況對債市不利，預(yù)計收益率調(diào)整的幅度有限。海外方面，鮑威爾發(fā)言表示，當(dāng)前形勢暗示就業(yè)增長面臨下行風(fēng)險，后續(xù)美國降息的概率進(jìn)一步增加，對國內(nèi)資產(chǎn)整體偏利好。

興銀基金：多因素分析，當(dāng)前債市仍具較好投資性價比

當(dāng)前位置債市仍具備較好的投資性價比，配置和交易均可積極參與。首先，債市主要受后續(xù)貨幣政策預(yù)期影響，股債“蹺蹺板”現(xiàn)象近期減弱。尤其是債市點位到達(dá)一定位置后，銀行類配置機(jī)構(gòu)積極介入，對沖交易盤賣券壓力，債市呈現(xiàn)階段性平衡，股債逐步脫敏。

其次，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為平穩(wěn)，昨日上海樓市政策調(diào)整也主要放開非核心區(qū)，效果有待觀察。

第三，現(xiàn)階段流動性依然寬松，銀行間和交易所隔夜價格仍維持在1.40%和1.10%左右，杠桿交易空間相對較厚。

第四，目前30年期國債期貨主力合約基差保持在相對偏高的位置，具備做多保護(hù)的同時，正套空間并不大。

總體來看，今年債市走勢一波三折，利用好利率回調(diào)后情緒轉(zhuǎn)向的時機(jī)，增加配置和波段交易倉位或?qū)⑹莾?yōu)解。

浙商銀行FICC： 債市單邊修復(fù)，突破震蕩區(qū)間

昨日債市啟動修復(fù)行情，并未受到境內(nèi)權(quán)益和商品市場的過多影響，債券全天呈現(xiàn)單邊做多特征。且從30年國債和10年國開活躍券的運(yùn)行情況看，突破了上周多次試探出來的震蕩區(qū)間下沿，運(yùn)行區(qū)間有進(jìn)一步下移的跡象。

短期內(nèi)，股債各自走出主線的概率更大，但股債之間完全脫鉤的可能性不大，尤其隨著權(quán)益市場從單邊上漲轉(zhuǎn)入雙向波動上漲的階段。如果權(quán)益市場連續(xù)放量拉升后出現(xiàn)明顯回踩，可能會加速短線債市修復(fù)行情的演進(jìn)。

今年以來債市多呈現(xiàn)“急漲緩跌”的特征，在有賠率的交易機(jī)會不多的情況下，機(jī)構(gòu)入場的速度可能會比較快。本輪修復(fù)行情在空間和時間上難以兼具，交易節(jié)奏的把握更為重要。

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