核心觀點：建議關注電子化學品板塊。本周同花順電子化學品指數(shù)上漲 3.57%，本月上漲 5.01%;其中，濕電子化學品主要應用于集成電路、平板顯示、太陽能電池、LED、PCB 等行業(yè)，分為通用(占比超 85%)和功能性兩大類，通用濕電子化學品包括電子級的雙氧水、酸類(硫酸、氫氟酸、鹽酸酸)、堿類(氨水、KOH、NaOH)、有機溶劑、刻蝕液等，功能性的主要是光刻膠配套試劑剝離液、顯影液、刻蝕液、清洗液等。政策驅(qū)動疊加技術進步，下游液晶顯示面板和集成電路產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化進程持續(xù)推進，產(chǎn)業(yè)鏈正逐步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，國產(chǎn)替代空間廣闊;同時國內(nèi)疫后經(jīng)濟復蘇，終端需求正加速回暖，半導體和顯示面板產(chǎn)業(yè)重回上升通道，我國濕電子化學品市場空間有望進一步打開。當前我國高性能濕電子化學品供應不足，在半導體等高端應用領域的產(chǎn)品品質(zhì)和海外老牌化工企業(yè)仍存在一定差距，市場集中度相對較低，行業(yè)尚處成長期，具有一定的技術門檻、進入壁壘和較高的更新?lián)Q代頻率。建議關注濕電子化學品業(yè)務已成規(guī)模，市占率不斷提升，且自主研發(fā)技術持續(xù)突破，產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)化的龍頭企業(yè)。
鋰：產(chǎn)量增加，價格延續(xù)下跌。供應端，本周國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量增加，天氣轉(zhuǎn)暖，鹽湖碳酸鋰產(chǎn)量增加，除了江西地區(qū)部分鋰礦在兩會期間常規(guī)性停產(chǎn)外，多數(shù)鋰輝石和云母冶煉企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)爬坡。需求方面，2 月終端需求已出現(xiàn)明顯回暖，但市場尚處淡季，預期仍顯悲觀，恢復尚需時間。 受 2022 年末補貼全面退坡引起的搶裝潮和汽車銷售淡季影響，預計 23 年一季度終端新能源汽車市場表現(xiàn)較為疲軟，導致動力電池產(chǎn)量也呈下行趨勢，整體需求不佳，下游剛需采購為主，沿產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導，市場需求難以拉動鋰鹽價格上升，疊加2023 年下半年全球鋰資源或?qū)⒂瓉硪徊ㄝ^大產(chǎn)能的釋放，因 此目前市場對鋰鹽價格的走勢預期較為悲觀，但受到環(huán)境、政策等因素影響，部分項目或不及預期，具體需重點關注 2023Q2 終端需求的恢復情況和 2023Q3 全球核心鋰資源供應商的產(chǎn)能實際釋放情況。
鈷鎳：成本小幅上行，鈷鹽價格上漲。本周硫酸鈷價格周漲 0.05 萬元/噸，產(chǎn)量與上周持平。終端動力三元電池和消費電池需求暫 無增量，恢復力度相對較小。短期由于國內(nèi)鈷中間品價格穩(wěn)中上調(diào)，原料成本小幅上行支撐鈷鹽價格，但全年供給過剩的局面仍難改變。硫酸鎳終端需求支撐不足，價格弱勢運行。本周硫酸鎳市場供應穩(wěn)定，多數(shù)企業(yè)仍主要以更具經(jīng)濟性的 MHP 和高冰鎳作為原料生產(chǎn)硫酸鎳;前驅(qū)體一體化企業(yè)自產(chǎn)比例不斷提高，原料采購需求小幅上行，但整體市場需求支撐仍顯不足。
稀土磁材：原礦供應穩(wěn)定，價格下行調(diào)整。終端需求尚待進一步復蘇，稀土氧化物價格均有所下調(diào)。短期受基本面擾動，價格震蕩運行，原礦供應相對穩(wěn)定，供應方面暫無增產(chǎn)計劃;長期來看，終端電梯、家電、機器人等需求有望逐步回暖，新能源汽車、風電、工業(yè)領域用稀土永磁電機市場滲透率逐漸提升，后市需求仍有較多利好因素支撐;加上政策端加強監(jiān)管和促進產(chǎn)業(yè)高端化發(fā)展主線明確，2023 年稀土指標增速有望放緩，供給端增量嚴格受控，行業(yè)集中度將進一步加大，市場將向規(guī)范化、高端化持續(xù)發(fā)展，我們依舊看好 2023 年我國稀土產(chǎn)業(yè)價值中樞的進一步抬升。
碳纖維：原料價格維穩(wěn)，下游需求有所回升。原料端，本周丙烯腈價格穩(wěn)價盤整，碳纖維成本面保持穩(wěn)定，原絲價格始終處于高位，保持緊平衡狀態(tài)，碳纖維廠家多履行長單采購。供應方面，大型企業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)定，市場整體供應變化不大。需求方面，終端需求有所回轉(zhuǎn)，部分風電大廠入市買入，體育器材行業(yè)也少量拿貨，市場需求有望觸底反彈。長期來看，碳纖維的供需結(jié)構(gòu)預期將有所改善，其中，體育器材廠在去年年終停工較為嚴重，預計今年全年需求將回暖;制備單晶硅等所需的熱場材料碳碳復材需求持續(xù)旺盛;今年海上風電裝機需求有望開啟新的高增速，加上風機大型化趨勢下，對風電葉片用材強度和質(zhì)量要求更高，碳纖維材料有望加速滲透入風電領域。
EVA&POE 樹脂：市場價格穩(wěn)中上調(diào)，光伏級 EVA 需求尚可。本周國內(nèi) EVA 市場價格為 17700 元/噸，較上周價格上調(diào) 300元/噸，POE 價格維穩(wěn)。供應方面，國內(nèi) EVA 個別生產(chǎn)企業(yè)裝置停車檢修，其余裝置正常運行，整體供應相對穩(wěn)定。需求端，下游光伏級 EVA 需求支撐，其他發(fā)泡料、電纜料 EVA 下游需求稍有恢復。趨勢預判：硅料供需結(jié)構(gòu)改善帶來光伏產(chǎn)業(yè)高景氣度，EVA 和 POE 膠膜或?qū)⒊蔀楣夥嫌纹款i輔材，EVA 樹脂可能出現(xiàn)階段性短缺，但長期來看，我國 EVA 供應增量釋放在即，全年整體供應量將相對充足;POE 受限于茂金屬催化劑和高碳α-烯烴技術難突破，國內(nèi)當前無法量產(chǎn)，供應將 持續(xù)性短缺，價格或?qū)⒏呶痪S穩(wěn)。新型 N 型電池加速迭代，POE 膠膜性能更優(yōu)，和新型電池適配性更好，未來有望持續(xù)滲透，因此我們認為 2023-2024 年國內(nèi) POE 粒子供需格局將維持緊俏，終端市場高增或?qū)⑼苿釉瞎夥墭渲瑑r格波動上行。
投資建議：能源金屬，建議關注受益碳中和，動力電池及儲能帶動下需求較快增長的能源金屬龍頭企業(yè)：贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能、永興材料。小金屬：1)稀土：受益于新能源汽車、風電、工業(yè)電機、工業(yè)機器人等終端市場需求高增，疊加我國作為稀土資源強國，集中管理稀土供應，產(chǎn)業(yè)集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材價格中樞有望進一步抬升，建議關注擁有稀土原料配額的龍頭企業(yè)：中國稀土、北方稀土。2)鉬：受海外供給地突發(fā)事件因素影響 ，全球鉬礦產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，新增供應量有限，疊加開年下游鋼鐵企業(yè)集中招投標，需求增加進一步推漲鉬價，建議關注擁有鉬精礦的龍頭企業(yè)：洛陽鉬業(yè)、金鉬股份。3)銻：全球銻資源稀缺，我國銻礦高度依賴進口，在終端光伏和液體電池、軍 用戰(zhàn)斗機等的需求刺激下，銻精礦或?qū)⒋蜷_新增長極，價格中樞有望進一步上移，建議關注龍頭企業(yè)：錫業(yè)股份、興業(yè)礦業(yè)。化工新材料：1)碳纖維：風機大型化趨勢明朗、海上風電項目正加速落地，具備強度高、質(zhì)量輕、彈性模量佳等優(yōu)良力學性能的碳纖維應用于風電葉片增強材料和碳梁，有望持續(xù)滲透，建議關注原絲和碳纖維龍頭企業(yè)：吉林碳谷、中復神鷹、光威復材。2)POE 光伏膠膜：光伏市場持續(xù)高景氣度，新型 TOPCon、HJT、鈣鈦礦光伏電池正加速滲透，輔材 POE 類膠膜性能優(yōu)異，與新型電池更適配，滲透率有望不斷提升，建議關注積極布局 POE 的光伏膠膜龍頭企業(yè)：福斯特、海優(yōu)新材、賽伍技術。3)POE樹脂：受限于茂金屬催化劑和高碳α烯烴的高技術壁壘，國內(nèi)尚無法量產(chǎn)原料 POE 樹脂，供應或?qū)⒊掷m(xù)性緊缺，率先布局 POE 樹脂的企業(yè)將在后續(xù)放量過程中充分受益。建議關注具備原料烯烴生產(chǎn)經(jīng)驗、并已率先進入 POE 粒子中試階段的頭部企業(yè)：萬華化學、衛(wèi)星化學、榮盛石化、東方盛虹。
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