行情回顧：近兩周，A股紡織服裝板塊漲幅榜前五公司分別棒杰股份、九牧王、三夫戶外、新野紡織、探路者。近兩周，港股紡織服裝板塊漲幅榜前五公司分別李寧、裕元集團、申洲國際、博士蛙國際、思捷環球。

數據跟蹤：1)品牌零售，10月服裝社零下降7.5%，反映整體需求較為疲弱。2)制造出口，越南環比小幅改善，國內出口下滑擴大。8——10月越南紡織品出口同比增速分別為41%/21%/14%，同比2019年分別15%/-5%/2%。10月中國紡織品/服裝出口增速分別為-9%/-17%，反映外需疲軟。3)成本方面，內棉維持價格低位，外棉價前段時期快速下降，但近1周小幅反彈。由于今年棉價趨勢向下，紡織企業成本壓力減輕。

行業動態：1)雙11戰報：雙11期間特步集團(線上+30%)、波司登(天貓、京東、唯品會女裝類GMV第一)、全棉時代(抖音+128%)、森馬股份全域GMV26.8億元(創歷史新高)、羅萊生活(全渠道+12%)。2)雙11榜單和銷售額：從天貓榜單看，重點品牌排名靠前，從安踏和FILA品牌榜單排名看，預計安踏集團雙11增長近30%。據阿里第三方統計，FILA(+33%)、新百倫(+44%)、Lululemon(+71%)、蕉內(+40%)。3)行業新聞：衛健委發布優化疫情防控20條措施;天貓官方宣布交易規模與去年持平，京東創造新紀錄;優衣庫日本10月銷售額增長17%。

投資建議：消費端看好震蕩復蘇下的成長賽道，制造端有望迎來下游庫存拐點積極信號。服裝消費端，9月至今疫情反復令服裝消費疲軟，雙11期間運動品牌增長較好，看好后續震蕩復蘇趨勢下運動賽道成長勢頭。制造出口端，外需轉弱但成本下行、人民幣匯率貶值持續利好，且頭部國際品牌預計庫存已于上季度見頂，看好品牌庫存回落后中長期成長性突出的供應商布局良機。港股重點推薦李寧、安踏體育、申洲國際、特步國際、波司登、滔搏，A股重點推薦華利集團、魯泰A、盛泰集團、穩健醫療、比音勒芬、報喜鳥、臺華新材、偉星股份。

關鍵詞： 消費