行業觀點：繼續看好新材料。本周全國各地疫情形式嚴峻，防控措施收緊，貿易受阻，鋼貿出貨量環比降2.6%。庫存方面，由于疫情反復，疊加冬儲啟動、剛需下滑，本周鋼材總庫存環比減25萬噸，去庫速度顯著放緩。未來我們將繼續跟蹤疫情政策變化、基建趕工需求持續性、房地產行業復蘇情況等對鋼材市場的影響。股票層面，繼續看好中期邏輯強勁的個股，如望變電氣、廣大特材、恒星科技、云海金屬、金鉬股份、隆達股份等等;短期內，我們認為新材料和周期股均值得關注，周期品關注華菱鋼鐵、方大特鋼、首鋼股份、鄂爾多斯等。

行情回顧：本周(11月20日-11月25日)申萬鋼鐵環比增2.1%，領先上證綜指2.0pct。漲幅居前的個股為上海鋼聯(22.6%)、華菱鋼鐵(15.2%)、首鋼股份(13.5%)。本周螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、焦炭期貨主力合約最新報價分別為3681元/噸、3785元/噸、732元/噸、2758元/噸，較上周(11月13日-11月18日)分別變動-1.2%、-0.4%、-1.1%、-0.7%。

行業動態：

普鋼：本周鋼材社會庫存856萬噸，環比減3.2%;其中長材庫存419萬噸，環比減3.7%;板材庫存437萬噸，環比減2.8%。十一月中旬鋼廠庫存均值1730萬噸，環比增3.5%。本周全國237家鋼貿商出貨量15.1萬噸，環比減2.6%;本周上海終端線螺走貨量1.3萬噸，環比減10.5%。本周跟蹤的螺紋、熱軋、冷軋、中厚板成本滯后毛利分別為219元/噸、101元/噸、-69元/噸、71元/噸。

鐵礦：本周澳、巴、印鐵礦石發貨量2667萬噸，環比增13.1%;北方6港到港量973.6萬噸，環比減31.6%。本周鐵礦石港口庫存13485萬噸，環比增1.2%。本周港口進口礦日均疏港量296.2萬噸，環比減2.6%。

焦煤焦炭：25日焦炭市場穩中偏強運行;25日國內煉焦煤市場穩中偏強運行，綜合來看，煉焦煤繼續上漲支撐不足，短期或穩中偏強運行，但上漲幅度有限。

硅鐵硅錳：本周國內硅錳市場呈現前低后高走勢，成交價格震蕩上行，成交量好轉;本周硅鐵市場大幅波動，帶動現貨市場價格起伏，現貨端報價相對比較堅挺。

特鋼：本周模具鋼市場價格整體呈現震蕩偏弱運行態勢，市場成交氛圍不佳;本周全國優特鋼市場價格窄幅震蕩;本周工業線材各品種小幅上漲，成交氛圍尚可，上半周要好于下半周。

不銹鋼：本周鎳價延續高位，但由于下游需求疲軟，盤面亦時有回調;本周鉻鐵市場延續弱穩態勢，主流報價較上周基本持穩;本周剛需成交下去庫稍緩，不銹鋼價格難漲難跌。

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