4月21日，高盛私人財(cái)富管理投資策略組亞洲區(qū)聯(lián)席主管王勝祖在媒體電話會上表示，2021年經(jīng)濟(jì)環(huán)境將利好股市，當(dāng)前正處于未來數(shù)年經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的初期，這將為股票實(shí)現(xiàn)超過現(xiàn)金和債券的中等個(gè)位數(shù)年化回報(bào)提供支撐。他建議客戶保持投資。
全球經(jīng)濟(jì)方面，王勝祖認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將在2021年強(qiáng)勁復(fù)蘇，很可能是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中首個(gè)在今年實(shí)現(xiàn)高于2019年第四季度產(chǎn)值水平的經(jīng)濟(jì)體。由于疫情形勢依然嚴(yán)峻，其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的近期經(jīng)濟(jì)前景面臨更大挑戰(zhàn)。
“雖然經(jīng)濟(jì)疲軟依然顯著， 我們預(yù)計(jì)今年各國的通脹率將會上升，其中或以美國的增幅最為顯著。近期通脹走高多為暫時(shí)性的因素驅(qū)動(dòng)，包括基數(shù)效應(yīng)偏低、大宗商品價(jià)格上漲、各行業(yè)內(nèi)暫時(shí)性的供應(yīng)緊張等。”王勝祖說。
美國經(jīng)濟(jì)增長前景持續(xù)改善，以及新一輪的大規(guī)模紓困刺激方案在國會通過，都推高了通脹預(yù)期。市場開始預(yù)期美聯(lián)儲將提前加息。
據(jù)王勝祖預(yù)計(jì)，2021年底10年期美國國債收益率將落在1.5-2.0%這一區(qū)間。同時(shí)，美聯(lián)儲將在2023年下半年進(jìn)行第一次加息，而美聯(lián)儲將在今年下半年公布關(guān)于未來退出資產(chǎn)購置計(jì)劃的前瞻指引，并很可能會從2022年初開始逐步縮小資產(chǎn)購置規(guī)模。
在這樣的前提下，王勝祖指出，2021年經(jīng)濟(jì)環(huán)境將利好股市。當(dāng)前正處于未來數(shù)年經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的初期，這將為股票實(shí)現(xiàn)超過現(xiàn)金和債券的中等個(gè)位數(shù)年化回報(bào)提供支撐。
他分析認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，投資者投資標(biāo)配普500獲得正回報(bào)的概率為87%，而獲得高額回報(bào)的概率遠(yuǎn)大于遭受巨額損失的概率。
實(shí)際上，從歷史上看，在股票下跌超過20％的情形中，近四分之三發(fā)生在美國經(jīng)濟(jì)下行期間。歷史表明，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與可觀的累計(jì)股票收益相關(guān)，因此盡管股票價(jià)格較去年三月份的低點(diǎn)已反彈79%，但仍有巨大的上漲空間。價(jià)值股在連續(xù)數(shù)年表現(xiàn)低迷后，如今相對成長股的折讓已大于科技泡沫期間，這意味著即使價(jià)值股的估值只回到歷史估值的正常水平，仍預(yù)示著較大的上漲空間。
“我們目前戰(zhàn)術(shù)性超配業(yè)主有限合伙 （MLP）股、標(biāo)普500指數(shù)的能源股和醫(yī)藥股、系統(tǒng)性上行戰(zhàn)術(shù)傾斜、歐洲斯托克600指數(shù)的看漲期權(quán)以及歐元區(qū)銀行股，應(yīng)可持續(xù)受益于從成長股到價(jià)值股的板塊輪動(dòng)。”王勝祖表示。
“鑒于經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利增速走強(qiáng)，以及當(dāng)前的倉位水平和市場上漲的廣度仍具支撐性，標(biāo)普500距離我們樂觀情形的目標(biāo)價(jià)仍有上行空間。”王勝祖表示，“雖然市場中存在若干的過度投機(jī)，但并非普遍現(xiàn)象，不足以撼動(dòng)股市的總體走勢。”
不過，摩根士丹利等投行都在警示美股的風(fēng)險(xiǎn)。該機(jī)構(gòu)提及，從材料、物流支持到勞動(dòng)力都出現(xiàn)供應(yīng)短缺的跡象。關(guān)鍵在于，美股一季度財(cái)報(bào)季可能出現(xiàn)成本和利潤率方面的壞消息，尤其是與二季度前景有關(guān)的消息。
“過去幾周以來，我們一直在警示這一風(fēng)險(xiǎn)，原因就在于各家公司的表現(xiàn)情況可能參差不齊。與此同時(shí)，IPO和SPAC表現(xiàn)不佳，這表明美聯(lián)儲提供的過度流動(dòng)性最終無法解決供應(yīng)問題。如果新發(fā)行股票表現(xiàn)不佳，這通常預(yù)示著股市整體可能出現(xiàn)磕絆。再加上金融體系的杠桿率高企，這可能為風(fēng)險(xiǎn)更高、投機(jī)性更強(qiáng)的投資帶來更大麻煩。” 嘉盛集團(tuán)全球研究主管Matt Weller指出，“Selling in May”的魔咒漸行漸近，市場還在不斷沖高，但投資者需要開始警惕后續(xù)的壓力。
此外，王勝祖還表示，將中國2021年GDP增速預(yù)期從7.5％上調(diào)至8.4％。
“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在第一季度末有所反彈，當(dāng)前的增勢很可能會延續(xù)到第二季度。不過，我們預(yù)計(jì)隨著政策支持逐步退出，經(jīng)濟(jì)增長將在2021年下半年放緩。” 王勝祖進(jìn)一步分析指出，第一季度消費(fèi)增長迅速反彈，隨著被壓抑的需求不斷釋放和勞動(dòng)力市場進(jìn)一步改善，消費(fèi)可能成為2021年GDP增長的主要驅(qū)動(dòng)力。伴隨強(qiáng)勁的消費(fèi)復(fù)蘇，凈出口可能會拖累整體經(jīng)濟(jì)增速。固定投資增速可能會因基建支出減少和信貸增長放緩而下降。政府將致力于在為經(jīng)濟(jì)增長提供足夠的政策支持和穩(wěn)定宏觀杠桿率之間取得平衡。
