許家印
4月22日，據深圳證券交易所披露的信息顯示，恒大地產擬發行一筆規模不超過82億元的公司債券，發行期限為5年，利率區間在5.5%-7.5%。根據募集說明書披露的信息，債券主承銷商為中信建投證券，債券名稱為恒大地產集團有限公司2021年面向專業投資者公開發行公司債券（第一期）。該筆債券的起息日為2021年4月27日，付息日為2022年至2026年每年的4月27日，經中誠信國際綜合評定，發行人的主體信用等級為AAA級，本期債券信用等級為AAA級，債券票面金額為100元，按面值平價發行。
中誠信國際認為，恒大地產的杠桿比例較高，融資渠道仍有改善空間，短期債務占比較高，面臨一定再融資壓力，合同負債對營業收入覆蓋不足等因素對公司經營及信用狀況造成影響。
具體來看，截至2020年末，恒大地產的短期債務達4601.85億元，占總債務的比例為64.79%， 貨幣資金及經營活動現金流對短期債務的保障不足，公司面臨再融資壓力。另外，恒大地產的合同負債/預收款項為1456.5億元，占營業收入的比重為32.67%，中誠信國際認為，合同負債對未來收入結轉的保障較弱。但中誠信國際仍表示，恒大地產集團的信用水平在未來12-18個月內將保持穩定。
恒大地產稱，本期債券募集資金扣除發行費用后擬用于償還到期或回售公司債券本金。
募集說明書公布的數據顯示，截至2018年末、2019年末及2020年末，恒大地產的資產負債率分別為80.3%、79.57%和82.02%，均處于較高水平。隨著公司房地產開發業務規模的逐步擴張，項目開發支出將相應增加，如果公司持續融資能力受到限制或者未來宏觀經濟環境發生較大不利變化，公司可能面臨償債壓力，正常經營活動可能因此受到不利影響。
在受限制資產方面，恒大地產的受限制資產主要是直接為金融機構借款設定抵質押擔保的資產，主要包括公司及下屬子公司開發的房地產項目和持有的貨幣資金等。截至2020年末，恒大地產受限制資產賬面價值合計達3235.12億元。除上述受限資產外，恒大地產還存在以1421.67億元子公司股權質押融資的情形。另外，截至2020年末，恒大地產的有息債務余額為5044.4億元，有息債券規模較大。
