加密貨幣交易所Coinbase于14日登陸納斯達克進行首次公開募股(IPO)交易，市場熱度令其股價當日上漲超過30%，交易異常活躍。在全球加密貨幣市場持續(xù)升溫背景下，主動擁抱監(jiān)管、提高安全性成為Coinbase率先完成全球上市的選擇。
根據(jù)Coinbase招股書，截至2020年12月底，Coinbase支持90多種加密貨幣的交易、托管、借貸等，客戶在其平臺上的總交易量超過4560億美元，并存儲了價值超過900億美元的資產(chǎn)。Coinbase在去年剛剛扭虧為盈。Coinbase在2020年總營收為12.77億美元，較2019年的5.34億美元同比增長128%；實現(xiàn)凈利潤3.22億美元，2019年全年則凈虧損3040萬美元。
交易量和利潤的取得離不開近期加密貨幣市場的高速發(fā)展。受機構(gòu)和越來越多投資者涌入影響，加密貨幣領(lǐng)域最突出的比特幣交易價格近期約為6萬美元，大幅高于一年前的7000美元左右。區(qū)塊鏈公司Blclok研究總監(jiān)塞馬克指出，Coinbase2021年第一季度交易量預(yù)計將達到3626億美元，即去年第四季度的四倍，由此產(chǎn)生約24.4億美元的手續(xù)費收入，這也將為Coinbase的估值帶來更多支撐。
目前，按照Coinbase第一季度的預(yù)期低端，該公司以12個月預(yù)期利潤計算的市盈率約為90倍。相比之下，紐約證券交易所母公司洲際交易所的市盈率約為31倍，納斯達克以12個月預(yù)期利潤計算的市盈率約為27倍。
Coinbase盈利模式的核心來自用戶在Coinbase上購買、出售或提取資產(chǎn)時，需要支付的交易費。這些費用根據(jù)該筆特定交易涉及的加密資產(chǎn)的價格和數(shù)量而發(fā)生變化。因此，交易收入取決于Coinbase上的交易量，以及加密資產(chǎn)價格的波動性。另一方面，Coinbase的訂閱和服務(wù)業(yè)務(wù)提供了更穩(wěn)定的收入流。該公司從其托管的加密資產(chǎn)賺取費用，并通過驗證加密交易獲得收入。該公司還從其數(shù)據(jù)分析工具中賺取許可收入，執(zhí)法機構(gòu)和金融機構(gòu)使用該工具監(jiān)控區(qū)塊鏈交易。雖然這項業(yè)務(wù)僅占Coinbase總收入的4%，但它正以126%的年增長率快速增長。
不過，Coinbase交易量可能受到加密貨幣價格波動直接影響，從而對未來業(yè)績產(chǎn)生不確定性，公開市場上的股價波動率可能較大。
對于Coinbase成為加密貨幣交易所第一股，業(yè)內(nèi)人也表示，除了加密貨幣市場高速發(fā)展，其主動擁抱監(jiān)管也增添了上市底氣，有望引領(lǐng)相關(guān)科技公司的上市潮。
中國通信工業(yè)協(xié)會區(qū)塊鏈專委會輪值主席、火幣大學(xué)校長于佳寧介紹稱，Coinbase從2013年開始在美國申請匯款執(zhí)照，隨后在歐洲獲得了電子貨幣許可證，在紐約獲得了要求非常嚴苛的用于數(shù)字資產(chǎn)活動的營業(yè)執(zhí)照BitLicense，在美國金融犯罪執(zhí)法局(FinCEN)注冊了MSB牌照，并開始向其他監(jiān)管機構(gòu)申請額外的許可證。
談及Coinbase上市的意義和前景，于佳寧認為這將有望把行業(yè)帶入下一個“合規(guī)化發(fā)展”階段。
Coinbase 的上市將大大促進主流市場對于數(shù)字資產(chǎn)的接受程度，并帶動更多傳統(tǒng)投資者關(guān)注數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)。“促進主流資本對于數(shù)字資產(chǎn)的接受程度，帶動更多傳統(tǒng)投資者和資金入市。全球數(shù)字資產(chǎn)交易領(lǐng)域?qū)⒆呦蛑髁骰⒑弦?guī)化、機構(gòu)化，這是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。”他說。
另外，Coinbase上市有望推動各國對數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)法律法規(guī)的完善。“目前全球?qū)?shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管政策仍然處于早期階段，部分國家采取監(jiān)管沙盒的形式、部分國家已將數(shù)字金融逐步納入現(xiàn)有監(jiān)管體系。Coinbase 的上市會讓各國監(jiān)管部門看到新型資產(chǎn)合規(guī)發(fā)展的潛力，正視數(shù)字資產(chǎn)的意義，或在平衡金融創(chuàng)新和監(jiān)管上有一定啟示，在合規(guī)化方面做出進一步的研究和思考。”
