隨著全球泛半導體行業的蓬勃發展，泛半導體行業技術日新月異，泛半導體產品制造商對生產設備表面污染物的洗凈要求越來越高，對精密洗凈服務需求也不斷增加。作為一家泛半導體領域設備精密洗凈服務提供商，安徽富樂德科技發展股份有限公司（以下簡稱“富樂德”）聚焦于半導體和顯示面板兩大領域，專注于為半導體及顯示面板生產廠商提供一站式設備精密洗凈服務，已逐步成為國內泛半導體領域設備洗凈技術及洗凈范圍領先的服務企業之一。

在業績上，富樂德營業收入及凈利潤均保持持續穩步增長， 2019-2021年復合增長率分別為32.99%、41.44%。深耕泛半導體洗凈服務行業多年，富樂德經歷了行業在國內“從無到有”并不斷替代設備原廠洗凈服務份額的過程，具備了業務先發優勢、優質的客戶資源優勢、深厚的技術研發優勢、全面的洗凈服務解決方案優勢、快速響應的區位優勢、嚴格的質量管控優勢等相對明顯的競爭優勢。此番上市，富樂德擬募資擴產擴研，進一步增強核心競爭力，其發展前景可期。

一、下游兩大領域需求持續走高，行業市場前景與空間廣闊

需先了解的是，富樂德是一家泛半導體（半導體、顯示面板等）領域設備精密洗凈服務提供商，聚焦于半導體和顯示面板兩大領域，專注于為半導體及顯示面板生產廠商提供一站式設備精密洗凈服務，為客戶生產設備污染控制提供一體化的洗凈再生解決方案，并逐步成為國內泛半導體領域設備洗凈技術及洗凈范圍（洗凈標的物品類）領先的服務企業之一。

泛半導體設備洗凈服務產業是泛半導體（包括半導體和顯示面板等）產業的延伸環節，行業發展主要依托于所服務的半導體和顯示面板行業的發展。

在半導體領域，半導體是電子產品的核心，信息產業的基石。在經過了超過半個世紀的發展之后，半導體芯片產業已經深入人類生活的各個方面，小到手機家電、大到火箭衛星都離不開半導體芯片，半導體芯片被廣泛應用于計算機、消費類電子、網絡通信、汽車電子、物聯網等產業，是絕大多數電子設備的核心組成部分。

據國家統計局數據統計，2017-2021年，國內半導體產量分別為1,564.58萬塊、1,852.60萬塊、2,018.22萬塊、2,614.23萬塊、3,594.30萬塊，年均復合增長率為23.11%；國內半導體市場規模分別為5,411億元，6,531億元，7,562億元，8,848億元、10,458億元，年均復合增長率為17.91%。

可見，半導體行業景氣度不斷提高，國內半導體產量及市場規模呈現持續攀升趨勢。

據國際半導體協會（SEMI）的統計數據，2017年到2020年期間，全球將有62座新晶圓廠投產，其中有26座新晶圓廠座落于中國內地，占比達42%。新晶圓廠從建立到生產的周期大概為2年，未來幾年將是中國內地半導體產業的快速發展期。

在顯示面板領域，顯示器在信息交流中扮演著人機界面角色，是信息鏈中的關鍵環節。顯示面板的下游終端應用市場非常廣闊，包括智能手機、智能穿戴、平板/筆記本電腦等消費類終端電子產品以及車載、工控、醫療等專業顯示領域產品或設備。

受益于國家政策的支持，以及全球顯示面板行業的整體增長和中國內地市場的強勁需求，國內顯示面板行業實現了穩健的增長。

據中金企信統計數據，2016-2020年，按照產量口徑，中國內地顯示面板行業市場規模分別為0.44億平方米、0.56億平方米、0.71億平方米、0.84億平方米、0.91億平方米，預計2024年中國內地顯示面板市場規模將達到1.17億平方米。

伴隨著下游半導體及顯示面板產業的發展，國內泛半導體設備洗凈行業經歷了行業“從無到有”，以及從國外設備原廠壟斷洗凈服務到國內洗凈服務商的基本替代。特別是隨著國內泛半導體產能的逐步提升，對生產設備精密洗凈的市場需求也持續增長。

據芯謀研究（ICwise）發布的《國內泛半導體設備零部件洗凈服務行業發展研報》（中國內地地區），2020年中國內地地區泛半導體零部件清洗市場總計26億元；預計到2025年洗凈市場增加到43.4億元，年均復合增長率10.8%。

同時，隨著半導體行業和顯示面板行業新技術的不斷提升，未來高世代和高制程設備的洗凈業務需求將更快速地增加，高端設備的清洗占比不斷上升，衍生增值配套服務也需要不斷完善，泛半導體洗凈服務市場將迎來更多的新增長點，可以預計的市場需求將進一步擴大。

綜上，富樂德所處泛半導體洗凈服務行業下游市場需求持續走高，行業存在持續增長的市場空間，為富樂德持續穩定發展奠定了市場基礎。

二、營收凈利穩步增長，客戶資源優質泛半導體領軍企業青睞

近年來，富樂德經營業績成長性良好。2019-2021年，富樂德的營業收入分別為3.22億元、4.83億元、5.69億元，年均CAGR達32.99%；凈利潤分別為4,391.46萬元、7,599.86萬元、8,784.62萬元，年均CAGR達41.44%。2022年1-6月，富樂德實現營業收入、凈利潤分別為3.07億元、0.40億元。

經天健會計師事務所（特殊普通合伙）審閱，2022年1-9月，富樂德實現營業收入4.63億元，同比增長11.32%；實現凈利潤6,311.83萬元，同比增長0.71%。

需要說明的是，富樂德2022年1-9月凈利潤增長幅度低于收入增長系因：子公司廣州富樂德2022年投產產能爬坡及受當地疫情影響所致。

持續增長的業績離不開富樂德豐富且優質的客戶資源。豐富的客戶資源為富樂德的業務拓展和收入的增長打下了良好的基礎，優質客戶的品牌效應也有助于富樂德進一步開拓其他客戶的合作機會。

憑借先進的技術和豐富的泛半導體設備精密洗凈服務經驗，富樂德已發展成為中國內地地區少數具有國際競爭力的泛半導體設備精密洗凈服務提供商，其與下游晶圓代工企業、顯示面板制造企業建立了穩定且廣泛的合作關系，市場影響力和占有率逐步提升。

在半導體晶圓制造領域，富樂德主要客戶包括中芯國際、臺積電、英特爾、華虹、先進半導體、長江存儲、武漢新芯、聯芯、長鑫存儲等；在半導體封裝領域，富樂德主要客戶包括中芯國際、先進半導體等。

在顯示面板TFT-LCD領域，富樂德主要客戶包括京東方、華星光電、超視界、天馬、惠科、中電熊貓等；在顯示面板OLED領域，富樂德主要客戶包括華星光電、和輝光電、京東方、富士康、天馬、維信諾。

2019-2021年及2022年1-6月，京東方、應用材料、中芯國際、英特爾均系各自所處領域的龍頭企業，位列富樂德前五大客戶，雙方合作時間長，收入可持續性強。

其中，京東方是目前國內最大面板生產廠，雙方建立合作時間為2005年；應用材料是全球領先的半導體專用設備制造商，雙方建立合作時間為2018年；中芯國際是中國內地目前規模最大、技術最先進的集成電路芯片制造企業，雙方建立合作時間為2004年；英特爾是全球最大設計和生產半導體的科技公司，雙方建立合作時間為2017年。

值得一提的是，泛半導體行業客戶對半導體專用設備的質量、技術參數、穩定性等有嚴苛的要求，由于精密洗凈服務是下游客戶生產流程的組成部分，通常提供的清洗工藝與客戶所生產產品特性密切相關，使得客戶對原提供服務的洗凈服務商粘性高，一旦建立合作關系，除非發生嚴重質量事故或其他影響合作的重大事項，客戶一般不會更換清洗服務商。

在市場開拓方面，富樂德優先開拓全球泛半導體龍頭企業客戶，通過品質良好的洗凈服務，取得其對富樂德技術和服務的認可，以樹立市場聲譽；然后富樂德憑借在行業取得的業績和聲譽，持續開拓泛半導體行業新興區域市場。

依托已建立的天津、大連、內江、銅陵、上海五個生產基地，富樂德洗凈服務覆蓋國內北方、西南、華東等主要泛半導體制造區域，并新設廣州子公司用于未來華南區域業務的開拓。

簡言之，近年來富樂德營收、凈利潤保持穩步增長。豐富且優質的客戶資源是富樂德業績持續增長的重要保障，其與下游晶圓代工企業、顯示面板制造企業建立了穩定且廣泛的合作關系，主要客戶均系各自所處領域的龍頭企業。

三、主營業務突出業務范圍不斷延伸，半導體設備洗凈服務收入及占比逐年上漲

成立以來，富樂德不斷延伸業務范圍。從最初的半導體洗凈領域，再到顯示面板洗凈領域；從低制程、低世代泛半導體設備洗凈，逐步發展到中高世代、制程設備的洗凈；從傳統的洗凈業務，逐漸拓展到陶瓷熔射、半導體設備維修、氧化加工業務等洗凈衍生增值業務。

目前，富樂德主營業務包括半導體設備洗凈服務、顯示面板設備清洗服務（TFT設備洗凈、OLED設備洗凈、陶瓷熔射再生和陽極氧化再生服務），及半導體設備維修服務（即HS翻新服務）等三大類。

2019-2021年及2022年1-6月，富樂德主營業務收入分別為3.08億元、4.71億元、5.62億元、3.04億元，占營業收入的比例分別為95.81%、97.51%、98.64%、99.02%，主營業務突出。

其中，富樂德主營業務收入主要來自半導體及顯示面板領域設備洗凈服務。

半導體設備洗凈服務為半導體制造企業設備提供定期洗凈服務，包含TF部門（Thin film，薄膜）的PVD,CVD薄膜沉積設備、Diffusion（擴散）部門的擴散設備、光刻部門的設備、ETCH（蝕刻）部門的設備等集成電路制造企業核心設備的洗凈服務。

2019-2021年及2022年1-6月，富樂德半導體設備洗凈服務業務收入分別為0.93億元、1.56億元、2.32億元、1.42億元，占主營業務收入的比例分別為30.13%、33.23%、41.35%、46.72%，均呈逐年上升態勢。

TFT設備洗凈服務是為液晶面板制造企業設備提供定期洗凈服務，富樂德TFT設備洗凈服務覆蓋了G4.5/G5/G5.5/G6/G8.5/G8.6/G10.5代次的全階段沉積和刻蝕等設備，涉及設備腔體擋板、玻璃運載裝置、Mask等約1,500款零部件產品的清洗服務。

OLED洗凈服務是為OLED面板制造企業的易污染主要設備提供定期洗凈服務，富樂德OLED設備洗凈服務覆蓋了硅基微顯示蒸鍍設備及G4.5/G5.5/G6代次的蒸鍍及離子注入設備，涉及設備腔體擋板、點源坩堝、線源坩堝、Open mask等約900款零部件產品。

氧化加工服務是為半導體和顯示面板行業的干刻刻蝕設備零部件提供表面陽極氧化加工處理，富樂德氧化加工服務覆蓋了顯示面板G4.5/G5.5/G6/G8.5/G10.5代次的干刻設備以及半導體部分干刻設備，涉及設備的腔體擋板、上部電極、下部電極等約1,200款零部件。

陶瓷熔射是將高純耐腐蝕陶瓷涂層噴涂在刻蝕設備上作為保護層，滿足半導體、TFT行業的需求。

2019-2021年及2022年1-6月，富樂德陽極氧化和陶瓷熔射增值服務收入分別為1,463.80萬元、2,474.65萬元、3,335.26萬元、2,361.25萬元，占主營業務收入比例分別為4.75%、5.26%、5.94%、7.76%，均逐年上升。

半導體設備維修服務主要是為CMP設備研磨頭進行清洗、配件更換維修再生服務。富樂德HS翻新服務系應用材料CMP研磨頭換新服務的Total Kit Management™（全面套件管理解決方案），綜合提供清潔、部件更換、再組裝和測試等服務。

2019-2021年及2022年1-6月，富樂德HS翻新服務收入分別為3,924.87萬元、9,730.54萬元、11,979.34萬元、5,756.74萬元，占主營業務收入比例分別為12.73%、20.67%、21.33%、18.92%。

總的來說，富樂德主營業務收入占比超95%，主營業務突出，業務范圍不斷延伸。同時，富樂德主營業務收入構成相對穩定，其中核心產品半導體設備洗凈服務收入及占比均呈逐年上漲態勢。

四、研發投入及占比均呈上漲態勢，核心技術所產生收入占比超九成

自成立以來，富樂德高度重視對新的洗凈技術、方法的研發投入和對研發人員的培養，并將核心技術人員及研發團隊視為其核心競爭力的重要組成部分。

研發投入方面，近年來富樂德研發投入及占營業收入比例均呈逐年上漲趨勢。

2019-2021年及2022年1-6月，富樂德研發投入分別為1,833.59萬元、2,700.73萬元、3,553.79萬元、1,975.29萬元，占營業收入的比例分別為5.70%、5.60%、6.24%、6.43%。

在研發團隊建設方面，富樂德的研發技術人員數量從2019年末的85人增加至2022年6月末的125人，5位核心技術人員均擁有5年以上泛半導體行業工作經驗，已經形成了一支優秀研發團隊。

由此，富樂德構建了行業內相對完善的自主知識產權體系。截至2022年9月25日，富樂德及其子公司擁有已獲授予專利權167項，其中發明專利共計18項。

在化學復配緩蝕技術、顯示面板生產設備腔體精密洗凈再生技術、半導體設備腔體精密洗凈再生技術等技術領域，富樂德擁有核心技術，對如何有效去除沉積物、減少對設備的腐蝕、提升零部件平均清洗再生次數、降低精密制程部件的清洗損耗、降低金屬元素和離子污染、提升表面潔凈度和顆粒度管控能力等方面積累了豐富的經驗。

值得關注的是，國內半導體洗凈再生技術大多停留在28納米以上制程，28納米以下洗凈再生技術大多被日韓和歐美國家壟斷；富樂德目前已經掌握了成熟的28/14納米制程PVD部件清洗再生技術，成功打破了日韓和歐美國家技術壟斷。

同時，富樂德陸續開發出對應于G4.5、G6、G8.5、G10.5等不同世代顯示面板設備腔體精密部件的洗凈再生工藝方法，涵蓋到客戶生產設備的各個方面。其中，常規類型產品的清洗損耗能夠控制在30微米以內，精密制程部件的清洗損耗能夠控制在1微米以下，污染性離子含量控制在ppm級及以下，顆粒度管控在0.3微米以下，在泛半導體清洗領域擁有自有核心技術。

近年來，富樂德通過核心技術開展的服務包括泛半導體設備清洗及陽極氧化、陶瓷熔射、HS翻新服務等清洗衍生服務。富樂德核心技術所產生收入占主營業務收入的比例均在95%以上，產研深度融合。

2019-2021年及2022年1-6月，富樂德核心技術所產生收入分別為3.07億元、4.60億元、5.48億元、2.97億元，占當期主營業務收入的比例分別為99.49%、97.83%、97.59%、97.44%。

五、募資4.14億元重點投向科技創新領域，強化核心競爭力

此番上市，富樂德擬募集資金4.14億元, 分別用于“陶瓷熔射及研發中心項目”、“陶瓷熱噴涂產品維修項目”、“研發及分析檢測中心擴建項目”和“補充流動資金”。本次募集資金投資項目均圍繞富樂德主營業務進行。

“陶瓷熔射及研發中心項目”擬募集資金1.20億元，一方面對富樂德現有的洗凈及再生服務產能進行擴充，另一方面積極拓展陽極氧化再生、陶瓷熔射再生、部件維保等洗凈再生增值服務。

該項目的實施有助于豐富富樂德服務體系，優化業務結構，進一步提升其盈利能力。同時，富樂德通過對銅陵現有的研發中心進行擴建，以提升洗凈及再生工藝水平，以滿足下游客戶愈益嚴格的洗凈量化指標要求，進一步鞏固富樂德競爭優勢。

“陶瓷熱噴涂產品維修項目”擬募集資金1.56億元，通過新建洗凈及再生車間，引進先進的洗凈、分析檢測設備，并配套建設相應的辦公、環保等設施以提升富樂德在TFT-LCD、OLED洗凈及增值業務領域的競爭力。

該項目的實施，通過拓展技術壁壘高、洗凈關聯度高的增值項目，使富樂德業務發展更為均衡，進一步鞏固其在西南地區精密洗凈市場的競爭優勢，同時為富樂德業務持續增長奠定堅實基礎。

“研發及分析檢測中心擴建項目” 擬募集資金5,781.43萬元，通過對富樂德現有的上海分析檢測實驗室進行擴建，積極引入人才，組建完整的分析檢測團隊，全面服務于富樂德內部和外部的檢測。檢測范圍涵蓋零部件潔凈度檢測、原材料檢測、材料形貌及力學分析、無塵室環境檢測等。

該項目的實施有助于富樂德提高檢測分析能力，進一步提升客戶服務水平，鞏固核心客戶的市場份額；有助于富樂德戰略性切入毛利率更高、盈利能力更強的第三方分析檢測業務，優化其業務結構，形成新的利潤增長點。

此外，為促進主營業務持續健康發展，富樂德結合行業特點、自身業務規模及未來業務發展規劃，擬使用募集資金8,000.00萬元補充流動資金。補充與主營業務相關的流動資金可滿足富樂德業務規模不斷擴大的需求，有效提升其短期償債能力，提高富樂德的風險抵御能力。

未來，富樂德將努力成為半導體精密洗凈和衍生增值服務市場行業龍頭，形成洗凈再生業務、洗凈增值業務并重，并不斷開拓半導體材料與檢測分析業務領域，最終實現四大業務模塊有機整合、互為補充，形成其核心競爭力，并推動業績持續發展。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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