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智通財經APP獲悉，東北證券發布研報稱，百勝中國(09987)是歷久彌新的西式快餐本土化餐飲標桿，股東回報豐厚。以小鎮模式切入低線市場，2025年開店指引大概率完成，兩萬店可期。2025開年至今同店表現亮眼，恢復節奏在餐飲行業領先。原料價格優勢+數字化賦能外賣+運營精簡提效，有望共同驅動單店模型邊際改善。預計公司2025-2027年歸母凈利潤9.4/9.9/10.5億美元，對應PE分別為17.5/16.6/15.7倍，維持“買入”評級。

公司發布2025Q3業績公告，Q3實現總收入32.1億美元/剔除匯率影響+4%(符合市場預期)，經調經營利潤4億美元(vs市場預期3.98億美元)/剔除匯率影響+8%，經調凈利潤2.82億美元，經調凈利率8.8%。收入端：Q3系統銷售增速+4%，肯德基/必勝客分別+5%/+4%;同店銷售增速1%，其中肯德基同店2%(訂單量+3%)，必勝客同店1%(訂單量+17%)。利潤端：Q3餐廳利潤率17.3%/+0.3pct，經營利潤率12.5%/+0.4pct，核心經營利潤4.0億美元/+8%。

報告中稱，截至2025Q3，公司門店規模達17514家，其中肯德基/必勝客/其他品牌分別12640/4022/852家。Q3公司凈開536家，其中肯德基/必勝客分別凈開402/158家門店。2025Q1-Q3凈開1119家，全年1600-1800家開店目標完成接近7成，開店速度較上半年大幅提升，其中肯德基創前九個月最快開店記錄。

此外，公司2025Q1-Q3股東回報9.5億美元，其中分紅2.68億美元，回購6.82億美元。2025-2026年計劃向股東回饋30億美元，今年朝著向股東回饋15億美元的目標推進，按最新市值計算的年均回報率達到約9%。同時，Q3季度外賣銷售同比+32%，約占收入51%，在過去十年間保持年度雙位數的增長。

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