近日，隨著A股屢創新高，“我在白酒股里躲牛市”成為投資者吐槽的新段子。

截至8月25日收盤，A股全線大漲。上證指數漲1.51%報3883.56點，走出本輪行情的新高；深證成指漲2.26%，創業板指漲3%突破2700點，走出近3年新高。成交額達到3.18萬億元，在上一交易日2.58萬億元的基礎上放量23%，創出A股史上第2高，僅次于2024年10月8日的3.48萬億元成交額“天量”。白酒板塊成交額為435.91億元。

(相關資料圖)

今日收盤，A股回調，上證指數跌0.39%報3868.38點；深證成指微漲0.26%，創業板指跌0.75%，為2742.13點。白酒板塊微漲0.04%。成交額為364.24億元。

在A股市場的超級放量下，如半導體、稀土等板塊接連出現“漲停潮”，而白酒板塊缺席此次“A股盛宴”，讓“白酒里躲牛市”的段子廣為傳播。消費市場上，隨著白酒半年報的陸續發布，經歷多年調整的白酒企業們，成色究竟如何呢？

據不完全統計，截止今日，共有8家披露2025年半年報，且僅有茅臺與金徽酒保持營收與利潤增長，其他6家上市酒企的營收與利潤均出現雙位數下滑。

此前，因為監管要求，虧損額“達標”的酒企亦曾批量發布半年報預告。彼時報道顯示，水井坊、順鑫農業、酒鬼酒、金種子酒業，和皇臺酒業發布半年報財報預告。其中，兩家為虧損，三家為凈利潤同比下降幅度超過50%。這意味著，19家上市白酒企業匯總，14家不存在虧損，同時凈利潤變化幅度不超過50%。

據了解，A股多家證券交易所規定，企業半年度經營業績將出現1、凈利潤為負值；2、凈利潤實現扭虧為盈；3、實現盈利，且凈利潤與上年同期相比上升或者下降50%以上（上一年年度/半年度每股收益絕對值低于或者等于0.05元/0.03元的可免于披露）情形之一的，基于監管要求，需要在半年度結束15日內發布對應財報數據。

此次，8家白酒企業半年報的發布則更加精準呈現了白酒產業的發展現狀。如貴州茅臺的營收與扣非經歷均為個位數增長，不及預期。如洋河等二三線全國化酒企受市場沖擊程度最為明顯。此外，偏居一隅的天佑德酒由于其主市場（超七成）在省內及體量較小等原因，營收降幅相對較小，但盈利挑戰依舊顯著。

有業內人士推測，五糧液與瀘州老窖還沒發布中報及預告，這兩家公司的正常預期是個位數增長（瀘州老窖可能會差一些）。

事實上，6月中旬，中國酒業協會聯合畢馬威便發布《2025 中國白酒市場中期研究報告》透露行業大體走勢。報告顯示，2025 年上半年：量價齊跌，費用上升。調研顯示，2025 年 1-6 月，59.7% 的酒企營業利潤減少，50.9% 的企業營業額下滑，客戶數與客單價減少是主因。行業平均存貨周轉天數達 900 天，同比增加 10%，60% 的企業面臨價格倒掛，800-1500 元價格帶倒掛最嚴重，中低端價格帶（100-300 元）成為動銷主力。

白酒企業集體走弱背后，與當下消費行為的巨變不無聯系。業內人士指出，消費者新老更替，白酒消費斷層特征明顯。消費端不足，白酒產業的“多米諾骨牌”倒塌之勢明顯，如多家酒企的庫存高企、產品流動性明顯變差等。

針對種種現實，中國酒業協會秘書長何勇表示，當下酒企需超越產品思維，從態度共鳴、風味破界、美學革命、場景重生四個維度，重構產業與時代的對話邏輯。

現實來看，今年以來，五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、水井坊、酒鬼酒等均推出低度酒，嘗試通過更好的利口性吸引年輕群體。如五糧液宣布將在今年9月推出29度“五糧液·一見傾心”等低度酒，瀘州老窖宣布28度“國窖1573”已經研發成功，將適時投放市場；水井坊也對外表示將嘗試推出更多38度以下白酒產品，古井貢酒以“輕度古20”  回應消費者對飲酒體驗的新需求。

此外，豐富渠道生態亦成為白酒企業的重要舉措。如越來越多酒品牌加入“閃購陣營”，借助互聯網技術提升了消費者購物體驗，同時使得經銷商打破時間與地域限制，獲得新的發展空間。

不可置否，當前酒業正在深度調整，不少酒企面臨著“地主家沒余糧”的窘境，但隨著酒企逐漸了解新消費，愈來愈走近年輕人，行業或終能守得云開見月明。

關鍵詞：