1月28日早間消息，據(jù)香港東方日?qǐng)?bào)報(bào)道，香港首只同股不同權(quán)(WVR)股份小米集團(tuán)(01810)半年禁售期結(jié)束后，股價(jià)連番下挫，市場(chǎng)關(guān)注上市將滿半年的第2只WVR美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(03690)。據(jù)美團(tuán)招股書，于3月解禁的B類股近27億股，以美團(tuán)上周五(1月25日)收市價(jià)計(jì)，該批解禁股份市值逾1,200億港元。

為了籌集資金及提高公司估值，新經(jīng)濟(jì)公司在上市前進(jìn)行多輪融資，引入大批上市前投資者，大部分設(shè)有6個(gè)月的禁售期，較控股股東1年禁售期為短。再者，該些股份股權(quán)分散，沒有單一股東持有絕對(duì)控股權(quán)，故禁售期結(jié)束對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司短期股價(jià)來說是一個(gè)考驗(yàn)。

美團(tuán)是由美團(tuán)網(wǎng)及大眾點(diǎn)評(píng)合并而成，這兩間公司在合并前，曾前后發(fā)行優(yōu)先股換取資金，合并后亦曾進(jìn)行兩輪融資，合共15輪。計(jì)及在上市時(shí)所引入的基礎(chǔ)投資者所持有的股份，受禁售期限制的B類普通股份(即一票一股股份)多達(dá)26.83億股，并將于今年月20日解禁。以上周五收市價(jià)47.85元計(jì)，該批股份于市值逾1,283億元。

有基金界人士認(rèn)為，解禁后的股權(quán)更替，有人離場(chǎng)就有人入場(chǎng)，對(duì)于股票交易來說是業(yè)內(nèi)常態(tài)，不應(yīng)過分解讀。他坦言，上市前投資者持股成本太低，加上多為私募基金，有基金到期的壓力，若他們減持，對(duì)股價(jià)造成一定影響。不過，他們沽出股份，換成機(jī)構(gòu)投資者持有，對(duì)未來的股價(jià)表現(xiàn)將是非常正面。

他又認(rèn)為，上市時(shí)認(rèn)購的基礎(chǔ)投資者出售股份機(jī)會(huì)不大，因?yàn)榛都词枪旧鲜泻蟮膽?zhàn)略投資者，而在入股前必會(huì)審慎考慮該公司的投資前景，通常會(huì)長(zhǎng)線持有。

大行看法不一

不過，大行對(duì)美團(tuán)前景的看法不一。瑞信給予美團(tuán)點(diǎn)評(píng)“跑贏大市”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)54港元。該行指，雖然價(jià)格戰(zhàn)加劇或在短期內(nèi)損害公司的變現(xiàn)能力，但競(jìng)爭(zhēng)格局不會(huì)造成重大變化。又預(yù)期美團(tuán)能維持其市場(chǎng)份額(去年第3季的市占率為60%)。長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，透過其新業(yè)務(wù)及其他早期投資，公司有望利用其龐大的用戶群實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。

瑞信預(yù)料，美團(tuán)2018年至2020年的平臺(tái)整體交易額及收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為33%及43%，又料公司2020年度的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為80億元人民幣。由于餐飲外賣業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，公司將會(huì)在2020年達(dá)到收支平衡。

大和資本卻看淡，并給予評(píng)級(jí)“跑輸大市”，目標(biāo)價(jià)40港元。該行認(rèn)為，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或會(huì)拖慢美團(tuán)扭虧為盈的步伐，料2020年盈利或面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

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