5G與VR高帶寬低時延需求相契合，VR有望成為5G首個C端大流量出口應用。截至2022H1，國內累計5G基站數185.4萬個。4G建設受到短視頻等核心應用拉動，曾在2019年呈現高速增長態勢。當前5G基礎設施建設基本完成，但對標4G賦能在線支付、短視頻等應用，目前核心應用尚待落地。VR高帶寬低時延的需求與5G相契合，有望成為5G首個C端大流量出口應用。

VR兩大痛點已經解決，或將迎來新階段。硬件端，pancake方案已解決VR核心痛點：創維Pancake1相對傳統菲涅爾透鏡光學模組厚度39mm，縮小了50%以上，主機對比傳統VR頭顯主機體積減小了四分之三以上，主機重量僅189g，有效解決VR硬件重量問題。內容端，運營商助力VR優質內容探索：以中國移動為代表運營商發布了云VR內容、終端、營銷三大合作計劃，制定了移動云VR“內容生態三五計劃”，移動云VR已與超過200家版權方建立合作，擁有超過4萬小時的豐富內容儲備。此外，字節跳動等互聯網廠商也在積極推動VR生態繁榮：字節跳動上線Pico視頻，整合抖音、西瓜視頻等字節系應用，持續上線游戲、VR視頻等內容，目標將手機端生態復制至VR端。

對標3G、4G時期運營商對終端的補貼力度，運營商有望大力支持5G下游應用，疊加近期VR新品將密集發布，我們認為VR行業今年三四季有望開始放量。參考3G、4G時期運營商對終端的補貼，我們認為5G時期有望大力支持熱門下游應用。此外，硬件端2022三四季度Pico、創維、Meta多款pancake新品發布，短期內VR有望進入加速發展時期。一方面，VR硬件端痛點已經解決，多家頭部廠商多款新品即將推出，包括Meta、Pico等;另一方面，得益于以中國移動為代表的運營商借助強有力的資金實力和渠道資源推動，和以字節跳動為代表的互聯網廠商借助手機端已有的內容生態積極推動，我們認為VR應用也放量在即。

建議關注：(1)創維數字：開拓國內Pancake方案，公司發布Pancakexr新品牌，同時推出全球首款消費級6DoF短焦VR一體機Pancakexr，公司VR開啟C端市場新征程，發展前景廣闊。(2)中國移動：公司2022H1移動云收入達到234億元，同比增長103.6%，加速向第一陣營前進，公司推進5G云網融合，率先布局5G+云VR領域，發展優勢明顯。

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