很多投資者和咨詢師都曾公開表示，今年比特幣的觸底價(jià)格是5700美元，未來價(jià)格將不斷攀升。然而，盡管我們很好看比特幣的長期發(fā)展，還是應(yīng)該對短期價(jià)格的過度樂觀情緒保持警惕。

去年，比特幣暴漲且創(chuàng)下20000美元的新高，這一切的起點(diǎn)要追溯到2015年8月，當(dāng)時比特幣的價(jià)格不到200美元。這次價(jià)格反彈則是一次驚人的歷史性運(yùn)動。就算牛市長期存在，一場經(jīng)濟(jì)活動的參與者也是需要時間去獲取信息從而推動價(jià)格上漲的。

我曾經(jīng)預(yù)測今年很可能出現(xiàn)幣市低迷的狀況：競爭幣的檸檬市場[1]、監(jiān)管加強(qiáng)以及基礎(chǔ)架構(gòu)“成長的煩惱”。

我們來看一些數(shù)據(jù)。

自1月開始，比特幣挖礦算力翻了三倍，這就意味著大量的新型礦機(jī)或者更高效的挖礦設(shè)備進(jìn)入了這個網(wǎng)絡(luò)。而同時比特幣的價(jià)格是下跌的，也就是說，那些無法升級自己的設(shè)備或者無法降低電費(fèi)成本的礦工始終面臨著挖礦收益驟減的情況，7個月的時間里少了90%(競爭幣也面臨著同樣的甚至是更嚴(yán)峻的形勢)。隨著利潤空間的萎縮，礦工很可能會大量拋售手中的幣。

其次，交易量還是有的，但和去年相比的確有所下降。目前還不清楚其中近段時間交易量的上漲有多少是軋空(short squeeze)的結(jié)果，又有多少應(yīng)該歸功于新的長期買家進(jìn)場。

自從去年的FOMO(害怕錯過)情緒過后，普通投資者對比特幣的興趣也大不如前了：

- 三個月前的一場調(diào)查顯示，將來可能買入比特幣的美國投資者數(shù)量低于0.5%。

- 盡管交易手續(xù)費(fèi)和波動性都大幅下降，與去年秋天相比，接受比特幣的商戶收入依然少了一半。

- 谷歌趨勢也證明普通投資者暫時不會對比特幣重燃興趣。

下面是比特幣分析師、做市商和華爾街從業(yè)人員發(fā)表的相關(guān)評論：

1. 首個比特幣ETF在2019年之前很可能不會通過。因此，任何對9月之前得到ETF獲批消息抱有期待的人等到的很可能是失望。

2. 盡管部分機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)進(jìn)入比特幣市場，但他們當(dāng)中的大多數(shù)都是交易公司，他們并不在乎價(jià)格，對他們而言這只是一場生意。始終對比特幣抱有偏見的機(jī)構(gòu)，例如互惠基金和養(yǎng)老基金并未做好投資的準(zhǔn)備，因?yàn)樗麄儸F(xiàn)階段還沒找到可行的托管方案。

NVM比例是用于衡量早期的普及度的，這一數(shù)據(jù)顯示比特幣鏈上活動太少，和它當(dāng)前的市值不匹配。

比特幣的市場價(jià)值主要在于其是一個連接全世界用戶的網(wǎng)絡(luò)：用比特幣區(qū)塊鏈結(jié)算交易的個人和企業(yè)越多，比特幣的流動性和實(shí)用性也就越強(qiáng)，這樣才是當(dāng)之無愧的數(shù)字黃金。NVM比例是通過統(tǒng)計(jì)區(qū)塊鏈上的日?；钴S地址得出上述結(jié)論的。Facebook和領(lǐng)英這樣的成長型企業(yè)也曾用過同樣的估值模型，月活用戶數(shù)量和企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)。

還有一種NVT比例，用于評估比特幣交易的日均美元價(jià)值與市值相比是偏高還是偏低，這種評估方式得出的結(jié)果也是估值過高。

最后，在近幾個月，我們可以看到有很多重大事件本應(yīng)該對比特幣這個避險(xiǎn)品來說屬于利好：例如韓朝僵局、中國股市表現(xiàn)不佳等等。然而，此類事件并未起到拉升比特幣價(jià)格的效果。

盡管如此，未來比特幣價(jià)格也不一定會持續(xù)走低：

- 自去年12月以來，比特幣的價(jià)格已經(jīng)跌了62%。

- 自3月以來，人民幣兌美元匯率跌了8%。一旦這種趨勢繼續(xù)，會有大量的資金進(jìn)入比特幣市場。

- 比特幣市值占比逐漸提升。我們認(rèn)為這是因?yàn)槭袌鲋饾u意識到了有一條大型“護(hù)城河”圍繞在比特幣生態(tài)周邊，比特幣的地位是很難遭到挑戰(zhàn)的。

- 2015年到2017年之間的比特幣價(jià)格暴漲是極具歷史意義的，但不會是唯一的。在2011年底到2013年4月期間，比特幣價(jià)格上漲了100倍，隨后經(jīng)過6個月的回調(diào)，其價(jià)格再次漲了10倍。

- 價(jià)值投資者已經(jīng)注意到了2020年5月的區(qū)塊獎勵減半，屆時比特幣的年供應(yīng)量將從3.7%降到1.79%。

- 比特幣ETF獲批即使被延遲也是一件了不得的大事，因?yàn)镋TF能讓更多投資者參與比特幣市場。2004年，第一個黃金ETF上線之后，金價(jià)漲了350%(按照現(xiàn)在的金價(jià)來算，漲幅依舊高達(dá)200%)。2017年幣價(jià)暴漲促使比特幣行業(yè)出現(xiàn)了大量的企業(yè)活動，大型銀行、經(jīng)紀(jì)商、支付處理商以及證券供應(yīng)商對這個行業(yè)做出的承諾也在吸引更多的價(jià)值投資者入場。

因此，我們認(rèn)為整個市場還需要更多的時間去消化近36個月以來的暴漲，在此過程中很可能出現(xiàn)價(jià)格下跌的現(xiàn)象。我們并不認(rèn)為今年比特幣能夠再次創(chuàng)下新高，除非相關(guān)的數(shù)據(jù)產(chǎn)生巨大變化，否則我們的判斷是比特幣會繼續(xù)橫盤或者下跌。

關(guān)鍵詞： 新高