近日接受中國證券報記者采訪的專家表示，下半年流動性可能相對充裕。從繳稅、外匯占款、現(xiàn)金走款等多個影響流動性的因素分析，均不會對資金面造成太大影響。下半年，央行或繼續(xù)采取定向降準措施以保持流動性合理充裕。貨幣政策方面，需加強前瞻性的預調(diào)微調(diào)，適時調(diào)整邊際松緊。
流動性寬松料延續(xù)
近日監(jiān)管層密集表態(tài)，強調(diào)流動性合理充裕。事實上，得益于央行此前降準和中期借貸便利(MLF)資金投放，7月以來銀行體系流動性明顯呈寬松態(tài)勢。下半年，流動性料延續(xù)這種寬松態(tài)勢。
在繳稅方面，中國銀河證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長劉鋒表示，下半年繳稅的大月僅剩10月份，且財政政策將更加積極，繼續(xù)聚焦減稅降費。央行為保持流動性平穩(wěn)適度，預計在相關時點會加大“削峰填谷”力度，預計相關稅收繳納高峰時點不會對流動性造成顯著擾動。
從外匯占款看，新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東認為，雖然美聯(lián)儲年內(nèi)大概率再加息兩次，人民幣貶值壓力增加，但從上半年外匯占款、外匯儲備、銀行代客結(jié)售匯等數(shù)據(jù)看，中國跨境資金流動性穩(wěn)定。下半年，外匯占款不會對流動性產(chǎn)生較大影響。
“下半年，流動性可能比現(xiàn)在更寬松。”國家金融與發(fā)展實驗室副主任、浙商銀行首席經(jīng)濟學家殷劍峰表示，一方面是因為央行在資產(chǎn)端的一些操作，另一方面下半年央行或繼續(xù)采取結(jié)構性降準措施，因此下半年市場流動性應比現(xiàn)在還好。
仍有降準空間
作為補充流動性方式之一，專家預計，下半年或有一至兩次降準空間。
“保持合理充裕的流動性最基本的就是降準。”殷劍峰表示，過去幾年，一方面央行保持較高的法定存款準備金率，另一方面通過資產(chǎn)端向銀行提供各種短期資金。這樣雖然可維持一定程度流動性，但成本很高。因此，降準或是持續(xù)態(tài)勢。
民生銀行首席研究員溫彬認為，要實現(xiàn)流動性合理充裕，下半年應還有一到兩次降準空間，主要是考慮外貿(mào)的不確定性。為對沖外匯占款對基礎貨幣可能帶來的影響，通過降準可確保中長期流動性，以實現(xiàn)合理充裕。
面對當前我國經(jīng)濟運行的情況，也有必要進行降準。在潘向東看來，當前中國經(jīng)濟仍有下行壓力，民營企業(yè)、中小微企業(yè)融資難尚未根本解決，下半年仍有大量MLF到期。因此，有關部門仍可能繼續(xù)實施定向降準保持流動性合理充裕。
從準備金率設置看，目前我國存款準備金率仍較高。相對于MLF等有期限有價格資金，降準釋放的資金更受銀行歡迎。劉鋒認為，這更有利于緩解銀行負債端壓力，以促進銀行加快表內(nèi)信貸投放，穩(wěn)定社會融資增速。預計下半年仍有一至兩次降準。釋放資金的規(guī)模類似7月5日的定向降準。
“降準是趨勢，但如果是全面性的、沒有任何條件的降準，容易向市場放出央行要‘放水’的信號。”殷劍峰認為，后續(xù)央行會采取結(jié)構性定向降準措施，一方面釋放流動性，另一方面支持部分產(chǎn)業(yè)和行業(yè)。
適時調(diào)整邊際松緊
專家認為，未來一段時期，貨幣政策結(jié)構性作用將進一步深化和加強。
“在結(jié)構性去杠桿背景下，貨幣政策仍將保持結(jié)構性寬松。”劉鋒表示，為應對經(jīng)濟增速下行風險，政策將逐步從“寬貨幣、緊信用”偏向“穩(wěn)貨幣、穩(wěn)信用”。在美國加息的外部環(huán)境下，出于防范匯率風險的考慮，貨幣寬松將適度而為。
溫彬表示，下半年貨幣政策或通過MLF等來鼓勵銀行新增授信規(guī)模，包括對信用債的投放等。以此方式對流動性進行補充，有利于降低或防止金融風險，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。
“‘貨幣匹配經(jīng)濟’是穩(wěn)健的貨幣政策的宏觀邏輯，本質(zhì)上包含‘變’與‘不變’的雙層內(nèi)涵。”工銀國際首席經(jīng)濟學家程實表示，在“不變”的層面，貨幣政策要始終精準匹配實體經(jīng)濟發(fā)展需求，長期保持不松不緊;在“變”的層面，由于實體經(jīng)濟運行狀態(tài)不斷改變，因此為與之匹配，貨幣政策需加強前瞻性的預調(diào)微調(diào)，適時調(diào)整邊際松緊。
本輪貨幣政策邊際放松不是全面寬松，也不代表流動性供給政策全面轉(zhuǎn)向。劉鋒說，在當前復雜內(nèi)外形勢下，在兼顧防范系統(tǒng)性金融風險政策目標的同時，宏觀政策更加注意維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。
