港股互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)具備較強配置性價比。政策邊際改善信號已在釋放中，靜待疫情恢復、行業(yè)回暖帶來業(yè)績上的邊際改善。1)游戲版號松動屬于實質性政策放松，是板塊反轉的信號，平臺型公司將受益于游戲版號恢復發(fā)放;2)互聯(lián)網(wǎng)公司人員優(yōu)化問題仍然存在，在此情況下預計用工成本能夠得到控制;3)下半年在疫情和行業(yè)修復過程中，互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績有望迎來改善。港股互聯(lián)網(wǎng)板塊龍頭公司近一年來業(yè)績及估值持續(xù)承壓，估值處于歷史地位，存在一定安全邊際。當前監(jiān)管方向下對頭部互聯(lián)網(wǎng)公司商業(yè)模式的影響，市場已經(jīng)有相對充分的預期。互聯(lián)網(wǎng)平臺的經(jīng)營更加關注長期高質量發(fā)展及效率提升。

疫情修復布局：疫情期間生鮮電商、自營電商更具韌性，線下消費復蘇有望帶動廣告增長。1)疫情期間，一二線城市生鮮電商業(yè)務火爆，預計將進行新一輪用戶教育，用戶習慣的培養(yǎng)有望提升，帶動相關板塊用戶活躍度的長期提升。2)自營電商韌性顯現(xiàn)，貨權和物流權話語權更強的平臺在疫情期間獲得更多用戶信任，有望加深用戶粘性。3)受居家辦公和隔離措施影響，預計在線辦公業(yè)務及泛娛樂板塊活躍度提升。4)疫情可能會推動企業(yè)上云節(jié)奏，ToB端互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務滲透率有望提升。5)以微信為核心的熟人社交圈在疫情期間線上“搶菜難”等情況下具備優(yōu)勢，商戶的私域流量運營重要性愈顯，后續(xù)和小程序結合有望提升微信基于社交的商業(yè)價值。

投資建議

建議長線布局優(yōu)質互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)。1)相較中概股，港股互聯(lián)網(wǎng)對投資者的吸引力提升，港股市場或將成為長期配置互聯(lián)網(wǎng)的重要場景。從員工和組織架構看，未來互聯(lián)網(wǎng)公司更聚焦主業(yè)，重視精細化、高質量發(fā)展。2)個股：關注組織架構調(diào)整，聚焦零售的美團;自營+供應鏈優(yōu)勢穩(wěn)定性更強的京東;游戲板塊，建議關注成立天美F1工作室、加快海外布局的騰訊控股，推出全球性IP手游哈利波特的網(wǎng)易，以及P&S模式走通、后續(xù)SLG產(chǎn)品迭代加速出海的三七互娛;A股絕對收益標的：建議關注具備長視頻內(nèi)容優(yōu)勢、布局芒果元宇宙和內(nèi)容電商+線下娛樂場景新賽道的芒果超媒。

行業(yè)要聞

北京市多地出現(xiàn)疫情，多處居民區(qū)正在實行封控管控措施。盒馬、京東、美團買菜等平臺訂單持續(xù)高漲，各平臺均加大相關商品庫存，按照日常消費的3-5倍備貨，通過無接觸配送保障商品與履約鏈路安全。

五一檔票房受疫情影響承壓，多部電影撤檔。截至4月25日下午四時，貓眼數(shù)據(jù)顯示五一檔首日(2022/4/30)預售票房近5萬，多部曾定檔在五一假期期間的電影紛紛宣布撤檔，4月30日僅4部電影上映。

“抖音618好物節(jié)”招商大會將于4月26日開啟。活動時間為6月1日-6月18日。

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